拋售美金全球主流

arco

根據美國新聞網站《Axios》最新報導，過去一年中，美國經濟的形象發生了顯著變化，曾經被視為全球羨慕對象的美國，如今卻成為了「拋售」的目標。

全球左派曾幻想建立一個新世界體系，以制美國的影響力，而這個夢想如今不僅吸引了激進知識分子和發展中國家的領導人，甚至連美國的鄰國和昔日盟友也對此表示支持。

近期，西班牙政府宣布將加強與中國的關係，儘管美國財政部長貝森特曾警告此舉可能是「自戕」。同時，法國總統馬克宏呼籲歐洲企業停止對美國的投資，歐盟也考慮實施報復性關稅，並計畫對美國科技企業加稅。這一系列舉動顯示出國際社會對美國經濟政策的不滿。

在當前地緣經濟學的背景下，許多國家正在重新評估與美國的貿易關係。彭博新聞社的模型顯示，關稅措施只會進一步增強中國在全球貿易中的地位，促使更多國家與中國而非美國建立合作關係。即使美國徹底停止與其他國家的貿易，數據顯示，約30% 的貿易夥伴將在一年內恢復與其他國家的貿易，超過一半的貿易夥伴將在5年內完全恢復。

中國的產業政策「中國製造 2025」已實施近10年，期間中國在製造業和人工智慧領域取得了顯著進展。中國每年新增的太陽能發電裝置容量相當於其他國家的總和，同時在全球太陽能板和電池的生產中佔據主導地位。中國在新專利領域的優勢也不斷擴大，儘管專利只是技術進步的一個粗略指標。

《經濟學人》周刊指出，過去10年中，中國在全球新藥研發中的地位顯著提升，已成為全球第二大新藥研發國。中國在臨床試驗中的份額從2013年的4%增長至2023年的28%。同時，中國發表的高品質科學論文數量已超過歐洲和美國，在多個重要領域如材料科學、工程技術和電腦科學等方面取得了領先地位。

在美國，特斯拉 (TSLA-US) 股價自去年底以來已下跌一半，面臨來自自由派的強烈反對，銷售量也在歐洲大幅下滑。與之形成鮮明對比的是，中國電動車巨頭比亞迪的銷量自2020年以來成長數倍。

經濟史學者亞當圖澤表示，過去的「中國衝擊」是中國融入全球供應鏈，而如今的「衝擊」則是美國試圖融入中國的供應鏈。這一趨勢不僅影響美國的國債，越南去年約有30%的國內生產毛額來自對美出口，而最近越南與中國簽署了多項新協議，進一步加深了兩國的經濟聯繫。

總體而言，全球經濟格局正在發生深刻變化，中國的崛起與美國的相對衰退正在重塑國際貿易關係，未來的經濟合作將可能更傾向與中國的合作。

美股大跌、長債大跌、短債走高
史上首見！

美國總統川普狂砲轟聯準會主席鮑爾，引發市場恐慌，美股現「股匯債」3殺，不過，讓市場擔憂的是，市場首見「美股大跌、長債大跌、短債走高」，外媒分析，會造成這種恐慌組合主要是資本在尋求安全避風港。

外媒報導，根據中金的統計，以月來看，美股「股債匯」3殺自1971年以來發生6次，如果照目前的進展，這個4月可能成為史上的第7次。

但4月標普500指數下跌了約10%，30年期公債殖利率上漲了達到33個基點。股市大幅下跌，30年等長期債券殖利率大幅走高，短期債券殖利率持續下跌，導致殖利率曲線趨陡，引發股市拋售。從歷史上看，通常會在這種背景下上漲，主要是資本尋求安全避風港。

報導指出，在過去的幾10年裡，市場從未出現美股大幅下跌、短債殖利率下降和30年期殖利率大幅走高的組合。

arco

美國貿易決策高度不確定，使資金逃離美元及美國公債，今年來美元指數已下跌逾9%，且分析師預料美元還將繼續走貶。美元急貶固然令全球各國央行得以喘口氣，卻也備感頭痛。

美國銀行（BofA）最新公布的全球基金經理人每月訪調報告指出，61%的受訪經理人預料未來12個月美元將走貶，是近20年來經理人對美元最為悲觀的一次。

日圓、瑞士法郎及歐元等安全貨幣今年來走勢強勁，日圓對美元已升值逾10%，瑞郎及歐元則升值約11%。其他一些非安全貨幣也對美元走強，包括墨西哥披索升值5.5%，加幣升值4%，俄羅斯盧布更猛升逾22%。

分析師指出，大部分央行都樂見美元貶值10-20%。許多新興經濟體都累積龐大的美元負債，因此美元貶值將使這些國家的實質負債減少；而且美元貶值將使各國的進口物價相對便宜，有利於壓低通膨，讓央行有降息的空間，以促進經濟成長。歐洲央行上周便趁機再降息1碼。另外資金若持續流入瑞士，瑞士央行可能採取激烈行動以壓低瑞郎。

但一些新興貨幣卻不升反貶，4月初越南盾及印尼盾對美元匯率都曾創歷史新低，上周土耳其里拉也創新低；中國人民幣一度貶到近兩周來低點，之後才止貶回升。

貨幣貶值固然是亞洲新興經濟體用來因應川普關稅的可能作法之一，但各國也面臨高通膨、高負債及資金外逃風險，使央行必須審慎處理。再者，美國政府可能認為新興貨幣貶值是一種貿易手段，因而採取報復行動。

惠譽信評機構主管馬斯卡泰利表示，新新經濟體可能不願降息，因為這會使國內借入美元債的家庭與企業負擔更重；降息也會使各國與美國的利率差距擴大，引發資金外逃。他預料印尼央行不會大幅降息，但南韓及印度可能有降息空間。

分析家指出，各國是否有貶值的條件，受到本身外匯存底規模、外債部位、貿易收支，以及輸入性通膨敏感度的影響。出外匯存底充裕，外債負債較輕的出口導向國家，有較大的貶值空間，但仍須審慎為之。

與美國之間的貿易談判，也是重點之一。亞洲國家若能透過談判使美國降低關稅，則讓本國貨幣貶值的可能性將下降。但若貿易緊張持續居高，各國央行將允許本國貨幣貶值。