日本的失落要怪美國？

justin

對於日本失落30年的原因，有很多種說法，其中，主流的說法是因為日本敗於那一紙《廣場協議(Plaza Accord)》，而財信傳媒董事長謝金河似乎也持同樣看法，只不過沒有點名道姓。他之前在臉書說：「1989年日本泡沫經濟吹破前，......，升值過頭的日本也因為日圓升值太猛烈，造成泡沫破裂的失落30年慘況。」看來，謝金河把日本的失落歸因於「日圓升值太猛烈」，而「日圓升值太猛烈」就是指當年日圓的快速大幅升值，然而，這種看法是否屬實？本文就來一探究竟。

1985年9月22日，美、英、法、德和日本五國的財政部長、央行行長，在紐約的廣場飯店(The Plaza Hotel)舉行祕密會議。因為會議在廣場飯店舉行，該協議就稱為《廣場協議》。根據該協議，五國聯合干預匯市，使美元貶值而日圓、馬克升值。協議生效之後，日圓急速升值。不到兩年時間，日圓兌美元，從250：1升值到120：1。這裡出現的情形就是謝金河所說的「升值太猛烈」。

緊接著，1987年2月22日，這幾個國家（這次多了加拿大、義大利）又在法國巴黎羅浮宮會議，達成《羅浮宮協議》：一方面阻止美元過度貶值，也就是維持在1 美元兌153日圓不超過5％的區間波動；另一方面則要求日本和德國降息。此時，日本的公定歩合早已經從1985年12月時的5％降到1987年2月的2.5%，2.5%的低利率一直維持到1989年4月，時間長達27個月。

因為低利率所造成的資金氾濫，再加上熱錢湧入，釀成了巨大的資產泡沫。日本股市從1985年10月的1萬2000點，暴升到1989年5月的3萬3000點，這時候，日本政府才感覺不妙，於是緊縮貨幣，1989年5月開始進入加息通道，公定歩合就從2.5%升到1990年8月的6％，只花了短短16個月的時間。

隨著日本央行的連番加息，股市的氣球終於吹破了。日本股市於1989年12月29日，股市在當年的最後一個交易日達到最高點38915點之後，就急速下墜，一年後的1990年12月，日本東證指數跌到2萬1000點，一年的時間就腰斬了。隨著日本股市的泡沫破滅，日本房市也在一年之後崩跌。

日本央行的上述操作，突顯了自身的風險管理出現了迷失。否則，日本的國運不會是今天這樣。隨著股市、房市的暴跌，不管是個人、企業還是政府，日本損失慘重，整個國家至今仍在修復資產負債表，仍沒擺脫債務的枷鎖以及內心的那道創傷。

日本政府完全可以避免這場災難。日圓升值，沒錯，是來自美國的壓力；降息，也是來自美國的壓力，可是，升值是否要升那麼多以及那麼快？廣場協議簽訂之後的降息時間點、節奏、幅度、持續時間，事實上，這些都是日本央行可以不失誤的，難道這些決定是出自於美國政府，而日本政府只是傀儡？就算這些決定來自於美國，日本政府還是可以阻止這場災難的發生，那就是在一開始就阻止房地產泡沫的發生，正因為日本政府完全沒有意識到房地產泡沫的核災性後果，所以，才使得房地產泡沫越吹越大，終至不可收拾。難道，這一點要怪那兩紙協議？

孔子說：「君子求諸己，小人求諸人」，何謂「求諸己」？求諸己就是從自己身上找原因，而不是怪罪別人。唐朝詩人杜牧在《阿房宮賦》裡面說：「嗚呼！滅六國者，六國也，非秦也；族秦者，秦也，非天下也」。同樣的道理，導致日本「失落30年」的，也不會是那一紙「廣場協議」，而是日本政府從一開始，至今為止，馬不停蹄的錯誤啊！

arco

談起八、九十年代的日本，一定會想到所謂的日本泡沫經濟。當年的美國是如何做空日本經濟的呢？透過所謂的“廣場協議”，不得不說老美運用經濟、金融的能力絕對是世界第一。布雷頓森林體系瓦解後，特別是第四次中東戰爭以後，阿拉伯國家組成了石油歐佩克，這時老美馬上想到透過石油與美元掛鉤的方式，繼續稱霸世界，那時又有多少國家會有這種覺悟呢？

八十年代的日本，那時的日本絕對稱的上一個「豪」字，全世界買買買。由於其經濟發展迅速，體量上超過德國躍居世界第二。日本的GDP已是美國的一半了，老美那時開始慌了，擔心日本經濟超過美國。

可以看下一組數據，直觀體驗下那時強大的日本經濟：1980年代日本擁有2,850億美元的美國直接資產與證券資產。控制了3290億美元的美國銀行資產。購買了美國40%的國債。日本操控的資金占美國紐約股票交易所每日交易量的25%。美國市場上20%的半導體設備，30%的汽車和50%以上的工具機，以及大部分的消費性電子產品都是由日本生產出口到美國。

可以想像，如果老美再不採取行動遏制日本的繼續發展，不用幾年日本完全有可能實現經濟的全面超越。那時日本都買下了象徵美國標誌的世界貿易中心，可以想像那時的美國人的心裡狀態，一個慌字了得。日本已嚴重威脅美國經濟和金融霸主地位。

美國金融菁英開始精心醞釀一場金融戰來打敗日本，採取一系列措施壓制日本經濟，遏制日圓崛起，維護美國自身霸權：

（一）透過政治手段，逼迫日圓升值。

1983年9月19日，日美貨幣博弈前夕，艾斯拉·所羅門和迪彼得·馬切遜發表摩根報告書《美元日元的矛盾——現存問題和解決方案》，文中指出：美國企業同日本公司競爭處於不利地位的根本原因在於匯率問題，美元對日圓明顯高估是美國製造業萎靡的結症所在，美國必須促使日圓升值。

報告提出11項對策與因應方案，包括購入日圓債券，限制日本壓低匯率、推動日本金融開放、提議IMF針對日圓匯率提出整改方案等。直接把自身經濟結構所導致的失衡問題，歸咎於日本，轉移問題和矛盾焦點。

（二）透過簽訂《廣場協議》和單邊貿易競爭法案，迫使日圓升值。

1985年9月，G5財政和央行總裁在紐約廣場飯店達成協議，各國一致承諾聯合幹預外匯市場，修正高位美元，並調節收支不平衡。因為日本貿易順差較大，要求日圓升值。

美國憑藉世界霸主地位，成功協調主要經濟大國對匯率採取一致行動，實現強勢美元轉向弱勢美元。廣場協議為日圓升值序幕。1988年，美國單邊推出《綜合貿易與競爭法案》，授權財政部提交《國際經濟與匯率政策報告》，評估主要貿易夥伴匯率政策。如果被列為匯率操縱國，美國將採取貿易談判、透過IMF施壓等方式，要求其調整匯率。

美國可謂煞費苦心，為日本量身訂做。如果日圓不升值，歐美國家將對日本進行經濟制裁。迫於美國貿易制裁和政治壓力，日圓大幅升值。1985年簽署廣場協議當月，美元日圓匯率達236.5，到1990年底達133.89，美元貶值了一倍。這導致日本的出口製造業陷入了癱瘓，成千上萬家日本出口型企業遇到了嚴重的虧損。

（三）以貿易制裁相威脅，揮舞一系列「301」調查大棒，打擊日本出口。

日本經濟發展嚴重依賴美國市場，日美經貿依存關係處於非對稱地位。美國抓住日本出口導向經濟軟肋，以貿易摩擦為藉口，以保護主義的貿易制裁相威脅，揮舞一些列列「301」調查大棒，逼迫日本讓步。

在1980年代，日本是美國發起301調查最為密集的國家。例如，1985年7月，在簽署《廣場協議》前夕，美國貿易代表辦公室（USTR）對日本半導體產業發起301調查，迫使日最終較大讓步。

（四）要求日本金融開放，熱錢湧入築高其資產泡沫。

向日本政府施加政治壓力，敦促日本金融市場開放。迫於美國強硬的態度與壓力，也出於自身日圓國際化戰略考慮，日本妥協讓步。

日圓升值預期症候群與金融市場開放雙重因素作用下，巨額熱錢推高日本資產價格，股市投機狂熱，房地產、藝術品價格直衝雲霄。日本實體經濟與虛擬經濟嚴重背離。以房地產為主導的產業選擇加速了日本繁榮泡沫的破滅。

房地產經濟不僅催生了泡沫經濟的虛假繁榮，也嚴重影響了日本原本可以迎頭趕上的產業升級。這樣災難就來臨了，日本在國際經濟舞台上與美國的競爭每況愈下。

（五）對日本剪羊毛，利用對沖基金做空日本經濟

然後，美國開始了升息剪羊毛的遊戲，全球資本都流回美國本土。對沖基金做空日本經濟，導致日本股市暴跌、樓市下跌、藝術品價格下跌，日本經濟損失慘重。最終，經濟泡沫轟然破滅，經濟陷入長期低迷。

但以對沖基金為首的熱錢賺得盆豐缽滿，巨額資金回流美國又支持它90年代的經濟繁榮。

隨著日本呢經濟的衰落，日圓國際化進程戛然而止，佔全球儲備貨幣比例不足3%，從此再無實力挑戰美國的經濟和金融霸主地位，美國打壓日本經濟戰略得逞。

從此日本就陷入了十幾年停滯不前的經濟衰退期。

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1985年的「廣場協議」以紐約市的廣場酒店命名，該酒店是各國財長會議的所在地，會議就管理美元匯率波動問題達成了協議。
左起為西德的格哈德·斯托爾滕貝格Gerhard Stoltenberg、法國的皮埃爾·貝雷戈沃伊Pierre Bérégovoy 、美國的詹姆斯·A·貝克三世James A. Baker III 、英國的奈傑爾·勞森Nigel Lawson和日本的竹下升Noboru Takeshita。

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